Des termes économiques font les manchettes : tarifs douaniers, inflation, stagflation.
Ce dernier terme était largement utilisé dans les années 1970, pendant la crise du pétrole, au cours de laquelle de nombreux pays, dont le Canada et les États-Unis, ont connu une période de chômage et d’inflation élevés.
Toutefois, la stagflation n’est pas nécessairement un terme précis ayant une définition stricte.
Alors, de quoi s’agit-il exactement? Pourquoi en parlons-nous en ce moment? L’équipe d’Actualités TD s’est entretenue avec Leslie Preston, économiste principale, Services économiques TD pour en apprendre davantage.
Actualités TD : Qu’est-ce que la stagflation?
Leslie Preston : Ce terme est un oxymore, dans le sens où il combine deux idées normalement contradictoires : la stagnation économique et une inflation élevée. C’est un mot qu’a créé un politicien au Royaume-Uni dans les années 1960 pour désigner une période caractérisée par un taux de chômage élevé – stagnation – et une forte inflation.
En règle générale, en période de stagnation, l’économie est faible et le chômage est élevé, de sorte que les dépenses de consommation diminuent. La pression à la hausse sur les prix est alors minime et l’inflation demeure donc faible. Or, une inflation élevée combinée à une stagnation est le contraire de ce qui se produit habituellement. C’est pourquoi on entend ce terme accrocheur de « stagflation ».
Actualités TD : Qu’est-ce qui cause la stagflation?
LP : Les causes de la stagflation peuvent être variées. L’une d’entre elles est un important choc d’offre, comme la perturbation mondiale de l’approvisionnement en pétrole qui s’est produite dans les années 1970. Un autre choc de l’offre est survenu pendant la pandémie, lorsque les défis liés aux chaînes d’approvisionnement mondiales ont entraîné la pénurie de nombreux biens et la flambée des prix.
La stagflation peut également découler de mauvaises politiques économiques, par exemple lorsqu’une banque centrale imprime des montants d’argent excessifs, ce qui cause une inflation élevée alors que l’économie du pays est faible (c’est ce qui s’est récemment produit en Argentine).
Actualités TD : Pourquoi parlons-nous de la stagflation ces jours-ci?
LP : La préoccupation est liée aux tarifs douaniers imposés par le président américain Donald Trump. Les économistes considèrent généralement qu’une telle mesure entraîne une hausse de l’inflation, mais aussi un ralentissement de la croissance, ce qui pousse l’économie dans une direction « stagflationniste ».
Nous surveillons de près l’inflation au Canada, qui a légèrement augmenté au cours des derniers mois vers les 3 %. Toutefois, elle demeure beaucoup plus faible aujourd’hui qu’elle ne l’était en 2022, alors qu’elle atteignait 8 %.
Le taux de chômage a également augmenté ces dernières années, mais il n’atteint pas un niveau que l’on pourrait juger d’historiquement élevé. En fait, il est toujours inférieur à la moyenne des 40 dernières années. Le marché de l’emploi s’est affaibli, mais il n’est pas faible.
Bref, personne ne considère le contexte dans lequel nous nous trouvons aujourd’hui comparable à la stagflation que nous avons vue dans les années 1970. Nous ne sommes pas dans une période de stagflation pour le moment, mais nous vivons un changement économique qui fait que l’inflation augmente et la croissance ralentit, ce qui va dans le sens de la stagflation.
Actualités TD : Comment la stagflation peut-elle nuire à la santé de l’économie?
LP : La stagflation peut faire augmenter le prix des produits de consommation courante, que ce soit la nourriture ou l’essence. Cela peut également signifier un ralentissement de la croissance économique et davantage de pertes d’emploi.
Avec le ralentissement de la croissance et l’augmentation du chômage, les consommateurs sont susceptibles d’être moins confiants et d’avoir moins de revenu disponible à dépenser, puisque l’inflation gruge leur pouvoir d’achat, les frappant alors qu’ils sont déjà par terre. Cela aggrave donc une situation déjà difficile.
Actualités TD : Comment peut-on gérer la stagflation?
LP : Cela dépend de ses causes. Pour ce qui est de l’inflation, la Banque du Canada (BdC) tente habituellement de la maintenir à un niveau bas et stable en modifiant son taux de financement. Lorsque l’inflation est trop élevée, la BdC augmente généralement son taux de financement pour ralentir la croissance économique et réduire la pression à la hausse sur les prix.
Toutefois, la BdC ne peut pas faire grand-chose contre un choc d’offre au sein de l’économie, qui pourrait découler d’une guerre commerciale. La banque centrale doit donc faire preuve de souplesse : elle ne peut pas empêcher la hausse initiale des prix en raison des tarifs douaniers, mais elle doit contribuer à éviter que les pressions sur les prix s’aggravent ou mènent à une hausse de l’inflation. Son travail consiste à s’assurer que l’inflation revienne à sa cible de 2 %.